虚构经营利润投资骗局

“刷单”，就是商家自买自卖，利用各种手段虚报经营销售业绩，欺骗和误导消费者和投资者。“刷单”这种虚假制造销售业绩的方式，是否真的大量存在？

近日，很多网购消费者称其在某店铺较高的人气和交易量吸引，买了商品后发现被骗，质疑该店存在回购和循环交易刷单行为。

什么是回购和循环交易？简单来说，就是商家自买自卖，貌似生意兴隆，其实就是为了赚人气，吸引投资者往里面砸钱。

很多表面上的繁荣，在给企业带来虚假高业绩的同时，也蒙蔽了消费者的双眼，笔者不禁想起了曾经在服装行业混的风生水起的一家企业，本文通过分析此案例，使大家明白“有图不一定有真相”。

构建“完美”的商业模式

年，多次创业失败的欧某经过长期的思索，决定创造一种新的运营模式来颠覆现有的服装业运营模式。年，一场金融危机让我国服装业产能过剩的问题暴露无遗。很多商业中心由于位置原因，招商不畅而闲置。欧某深有感触，他认为将剩余的服装和商业地产通过一个平台来完美连接，将是一种前所未有的生意模式，于是，“XTXT”的雏形在他的脑海里涌现出来。

“XTXT”在中国的服装、百货连锁零售行业可以说是一个奇迹。短短三年时间，公司的业务规模、分店数目及营业金额等均呈几何式的增长，获得VC、PE的疯狂追逐并获得巨额投资回报......

年9月16日，“XTXT”在深圳开设了第一家会员店。“XTXT”贴心的会员式服务、宽敞舒适的购物环境、72小时无条件退换货物的服务承诺、处处领先的商业设施迅速赢得了消费者的青睐。

值得一提的是“XTXT”的“会员制”，“XTXT”的商品零售标价和会员价通常相差太多，所以消费者一般都会花三五十元办一张会员卡。此外，“XTXT”通过会员制的推广模式，利用会员的有效资料，通过手机短信平台、DM直邮、会员联谊活动等，使“XTXT”与会员之间的相关信息真正实现互动，从而培养了一大批“XTXT”的忠实消费群。超越常规的服务增加了顾客的粘性，办会员卡帮“XTXT”预先获得一大笔资金。

“XTXT”打破了传统投资者与业务租赁协议不合理的关系，以“零贷款、零租金、零库存”的模式组成合作投资者、物业方、供货商的“铁三角”组合模式——手握一系列服装商标品牌的“XTXT”、生产过剩又付不起商场进场费的中小型服装代工厂、拥有大量闲置物业的地产商。

“XTXT”的“铁三角”模式之所以能吸引很多物业方和供货方与其合作，是因为“XTXT”不仅提供给他们品牌、免费渠道，长期的租赁合作，还能够提供现金流。

“XTXT”有一套涉及财务、销售、人事等内容的IT系统。物业方和供货商可以随时查询销售额。“XTXT”在结款方面也很慷慨：一般半个月结一次，遇到资金量大的情况，供货商可以申请一周一结。一家“XTXT”的供货商负责人称：“在其他的销售商那里，我们不知道自己的货卖的怎么样。在‘XTXT’不仅这些信息都可以查询，而且商品的价格透明。”

年10月1日，短短一天时间内“XTXT”在广州、深圳、东莞、山西、沈阳、石家庄、重庆等省市开设了10家分店。“XTXT”飞速的开店速度源于“XTXT”对所有非商品物资进行标准化设计，大到收银台、货柜、展示台，小到挂钩、展架、展板，全部按大工业生产的要求进行设计制作，工程人员按图进行现场组装，极大地节约了时间。

家门店的“商业帝国”

成立仅3年，“XTXT”在全国多个城市开设了近家店。年中国服装协会统计数据显示，“XTXT”开店速度世界第一。仅年5月和10月两个黄金周，“XTXT”就创下了一周新开门店60家和家的记录。其扩张速度足以令苏宁、国美汗颜。“XTXT”的销售额也从年的万元提升到年的40亿元左右，据称净利润10.4亿元，大约相当于当时李宁和安踏两家公司的利润总和。据胡润百富榜统计，年，”XTXT“创始人欧某的个人资产达到亿元，在零售榜上名列前茅。据当时的一家基金公司计算，一旦”XTXT“上市，其估值在亿元，欧某可能成为新的”中国首富“。这种不可思议的增长速度震惊了业界。

“XTXT”独创的商业模式在支撑其飞速发展的同时，也吸引着一些投资人疯狂追捧。一位国际数据集团在深圳的负责人刘某就对“XTXT”非常推崇留，他甚至以天使投资人身份入股“XTXT“。年LS中国资本向”XTXT“投资万美元，之后接触”XTXT“的投资方络绎不绝。年3月，”XTXT“完成第二轮融资。除LS中国资本外，投资方还有摩根士丹利、DEL、GS等知名投资机构。后来，ML（亚太）有限公司也入股”XTXT“。"XTXT"成立仅四年，其估值就被膨胀至千亿元以上。

开门店“XTXT”可以很快完成，但品牌的打造却不是一蹴而就的事情。欧某的设想很好，他想在证明“铁三角”模式行之有效后，再花费时间提升产品质量和服务能力，让“XTXT”的品牌可以走过一个圆润的上升曲线。

但“XTXT”凭借什么建立自己的品牌？毕竟所谓的商业模式和消费者没有直接关系。至于其独特的“会员制”在开始的时候确实吸引了一批消费者，但是怎么能留住现有的顾客，吸引更多的顾客？“XTXT”采用的方式却是欺骗。

“XTXT”一直对外宣称拥有众多服装品牌。根据资料介绍，“XTXT”的每个品牌背后都拥有丰富的故事及理念。一个叫Luodecheng的品牌介绍这样写道：品牌创始人出生在爱尔兰北部的小城罗德城。该品牌创始人的梦想是伦敦、巴黎、及全世界的人都穿上自己设计的衣服，梦想他的家乡罗德城能因他而扬名。所以他的品牌命名罗德城......一百多年后，罗德城不仅在延续着原有的特色与品质，也加入了著名设计师的灵感与才智，在世界服装舞台上绽放着独特的光芒。

稍有常识的人都知道，不会有英国人用汉语拼音注册品牌，“XTXT”旗下的国际著名品牌都是类似的伪品牌。这些山寨品牌对顾客并没有真正的吸引力。除此之外，“XTXT”的供货商提供的商品大多为积压的库存商品，款式很难得到顾客的认同，而“XTXT”偏远的店面更是鲜有人光顾。

欧某为了追求所谓的规模，在短时间内为“XTXT”搭建了一个华而不实的花架子，然而是否盈利才是广大投资者关心的问题。在这方面，“XTXT”犯了第一个致命的错误——财务造假。

截至年12月31日，“XTXT”全国共开设店铺家，总营业面积万平方米，年销售额为40亿元。根据“XTXT”官方公布的这组数据，有人推算出，“XTXT”单位面积的日销售额不到10元，而行业平均单位面积的日销售额在30元左右。相关人士表示，“XTXT”的盈利能力值得怀疑。但“XTXT”公布的年的利润竟然达到10亿元，实在令人难以置信。

“XTXT”为了欺骗投行对消费者流量的调查，给每名员工发免费的购物券，要求其分给家人朋友，无偿在店中购买衣物。或者直接分给员工一笔钱，让员工扮成顾客进店购买商品，晚上结账时再将购买的商品退回，如此往复。

“铁三角”模式的分崩离析

摩根士丹利等大牌投资人都相信了“XTXT”的神话，但是香港联交所却并不买“XTXT”的账，“XTXT”在香港联交所的两次上市聆讯都未通过。第一次聆讯未通过，主要原因是联交所并不认可“XTXT”的商业模式，认为“XTXT”独创的模式在现实的商业环境中很难存活。

“XTXT”“铁三角”模式精髓是：生产厂家（供应商）负责供货，业主（场地提供商）负责提供物业场地，“XTXT”全面负责店面经营管理，三方再按照60:15:25的比例进行分成。“XTXT”自以为在“铁三角”模式中，有客户、有市场，只要将二者对接到一块，所有问题就能迎刃而解。于是“XTXT”找到一些产能过剩、又付不起商场进场费的中小型服装厂，允许对方使用“XTXT”的品牌贴牌生产消化库存，中小型服装厂可以将生产的产品拿到“XTXT”的卖场来销售，先铺货再结账。同时，“XTXT”又与拥有大量闲置物业、相对偏僻的地产物业商协商，物业方提供场地，通过销售额分成的方式获得收益。

从理论上讲，“XTXT”的“铁三角”模式看似无懈可击，厂商、业主共同承担风险，按比例分配利润。但是“零租金”的场地选址普遍都是很偏僻，客流量很少。也就是说“XTXT”其实是在没人去的地方卖没人要的产品。

在香港联交所看来，“XTXT”独创的商业模式缺乏可持续性。零售企业的上下游供货关系很微妙，而“XTXT”“零租金”、“零贷款”的商业合作一旦出现亏损，利益共享的机制就会全面崩盘。按照“XTXT”的扩张规模，有学者估算，如果销售额低于50亿元，“XTXT”的经营就会遇到比较大的困难。从这一点可以看出，“XTXT”上市的动机不纯，目的就是为了圈钱、套现。一开始就是在卖模式而非卖产品，为了追求短期的规模，选址、招人、选货，均是无标准的状态。

如果说商业模式被质疑后，“XTXT”还抱着上市的希望，那么年3月的第二次上市聆讯则让“XTXT”上市的希望彻底破灭。此次“XTXT”被否决的理由是其销售数据造假，联交所收到一封关于“XTXT”的匿名信，举报其存在虚增销售数据造假等行为。财务造假和销售量造假阻断了“XTXT”的上市之路。

上市被拒成为“XTXT”最终全面崩盘的导火索，三方共担风险的“铁三角”模式因为出现亏损，面临全面崩盘的危险。“铁三角”模式的弊端正如联交所担忧的一样彻底暴露。

GS、ML随后宣布终止与“XTXT”合作。由此引发了“XTXT”内部大地震：裁员、关店、拖欠工资、拖欠货款等一系列问题相继爆发。年8月“RY集团”放弃与“XTXT”的并购洽谈，此时“XTXT”的最后一根救命稻草落空了。

“XTXT”的神话破灭，刷新了中国风险投资业的头号灾难记录，如今，服装零售行业的昔日巨头“XTXT”已经淡出人们的视线。

洞察

“XTXT”的案例，是一个典型的“击鼓传花”的游戏，创始人、投资人、投行，大家都清楚“XTXT”商业模式和运营模式中出现的问题，但大家都心照不宣地指望拉更多的人来拯救自己，不断凭空哄抬公司的估值，一起吹起这个巨大的泡沫。由于在港上市的聆讯未获通过，“XTXT”不断吹大的泡沫彻底破灭。上市被拒可以说是其最终全面崩盘的导火索。

这个案例可以从以下几个方面来分析：

首先，“XTXT”独创的模式在现实的商业环境中很难存活。“XTXT”自以为在“铁三角”模式中，有客户、有市场，只要将二者对接到一块，所有问题都能迎刃而解。但是“在没人去的地方”卖“没人要的产品”，很难有消费市场。假如“XTXT”希望得到高质量物业，答应给物业商固定的租金，则需要投入一大笔固定成本，开店速度就不可能这么快。

其次，“XTXT”独创的商业模式缺乏可持续性。零售企业的上下游供货关系很微妙，其“零租金”、“零贷款”的商业合作一旦出现亏损，利益共享的机制就会全面崩盘。相关专家表示，“XTXT”是在卖模式而非卖产品，上市的目的就是为了圈钱、套现。

再次，“XTXT”的运营模式存在明显的欺骗行为。“XTXT”的“国际品牌”商标大多是由拼音组成的，这显然是个骗局。“XTXT”为了成长速度牺牲了自身的信誉，类似的行为还存在公司虚构的销售业绩中。为了应对投行对消费流量的测试，“XTXT”让员工扮成顾客进店购买商品。这些都是明显的欺骗行为。

除此之外，“XTXT”的扩张速度过快。“XTXT”所采用的模式可以说是服装零售行业罕见的一套速成方法论。通过对比就能说明问题所在：美国最成功的零售公司Target发展了46年才拥有家店面。对于“XTXT”来说，生产和销售衣服可以在很短的时间内完成，但品牌的打造却很难速成。

由于扩张速度过快导致“XTXT”的成本大幅增高，公司的管理和人才储备远远跟不上发展的需要。包括麦当劳、肯德基等一些大型的连锁店在内，没有一家公司可以在较短的时间内复制数家店面、培养很多人才。凡是号称3年内能在全国甚至全世界开0或00家店的公司可以说都是骗子。

最后，市盈率过高，小心有骗局。市盈率=每股市价/每股收益，市盈率越高，那么说明投资者预期的每股市价高于每股收益的程度越大，因此，市盈率越高意味着企业未来成长的潜力越大，但是这里并不是绝对的，因为超过合理的范围，市盈率越高，那么企业的风险越大。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。本案例中，“XTXT”的市盈率高达25倍甚至50倍，而在美国证券市场，像石油、电力、钢铁、房屋建造等板块通常都是7倍左右市盈率，服装、家电、保险、储蓄银行等板块通常都是11倍左右市盈率。

防骗关键点提示

投资者在投资某个项目的时候，不要被一些公司偏高的营业利润所迷惑，要看公司自身的经营状况和发展前景。投资者需要了解公司在行业中的地位、所占市场份额、财务状况、未来成长性等方面以做出自己的投资决策。

客官，如果您想跟翟老师面对面交流，欢迎给我们留言

赞赏

长按







































北京治白癜风哪家好
治疗白癜风有效方法