贵州最好的白癜风医院 http://baidianfeng.39.net/a_xcyy/131118/4292727.html

“新式茶饮第一股”即将登陆港股！

奈雪的茶（股票代码为“”）已于6月18日正式启动公开招股，发行区间为17.20港元-19.80港元，最高募资总额约58.58亿港元，预计年6月30日在港交所上市。

新式茶饮龙头备受资本市场热捧。奈雪的茶专注提供现制茶饮，同时还经营烘焙产品和包装类食品。中信建投社服商贸研究团队深入研究“奈雪的茶”分享如下：

···············

?

奈雪的茶“前世今生”

1、发展历程：快速发展，模式持续迭代公司于年成立，成立至今约7年时间。年11月，公司于深圳开设首间奈雪的茶茶饮店，意图重塑现代饮茶体验，提供以优质原材料现场制作的创意茶饮。随后公司多次获得一级市场的投资，并逐步发展壮大。同时也不断丰富自身店型，并也于境外开设门店。至年最后可行日期，已运营超家奈雪的茶，注册会员超万人。公司自成立至今不到十年时间，但发展进程较快，无论开店数量、现制茶饮行业市占率情况、产品种类、定位及产品创新、会员体系建设、供应链管理及行业协同等方面，均在现制茶饮行业中居于较领先的地位，与公司重塑茶饮业的现代饮茶体验，提供创意茶饮的目标和愿景有关。公司发展过程中也受到较多产业资本的青睐，在拓店、研发和供应链建设等环节得到较多的资金支持。2、创始人持股集中，管理层经验丰富截至最后实际可行日期，公司股权结构相对较为集中，林心控股持有公司67.04%的股权，林心控股有限公司年9月5日在英属维尔京群岛注册成立，由公司创始人赵先生和彭女士分别最终控制50%的股权。ForthWisdomLimited持股比例8.32%，此为公司股权激励计划的境外雇员激励平台，由独立第三方ZedraHoldings（Cayman）Limited全资持有，ForthWisdomLimited所持投票权由彭女士及赵先生持有。截至最后实际可行日期，创始人夫妻实际掌握股权控制权约75.36%。创始人对公司股权的控制力度较强，便于后续管理战略和产品研发方向的把控。天图实体作为公司发展过程中主要的投资方，共持有公司股权约13%，天图实体主要包括了天图兴立、成都天图、天图东峰、天图兴南及天图兴鹏。公司在主要业务区域成立部分管理公司，如深圳市台盖餐饮管理有限公司、武汉市台盖餐饮管理有限公司、北京奈雪餐饮管理有限公司、上海奈雪餐饮管理有限公司等。同时也成立了部分供应链管理、科技研发类附属公司，如深圳市品道供应链管理有限公司、深圳市品道科技研发有限公司等，这些附属公司由公司控制的全资公司深圳品道管理全资持有。管理团队行业经验丰富。公司创始人赵林先生为公司董事长及首席执行官，负责规划本集团的整体战略及业务方向，以及监督公司的业务管理。在创办深圳品道管理前，赵林于年1月至年5月任职于汉堡王食品（深圳）有限公司。自年5月至年1月担任美心食品（深圳）有限公司开发经理。赵林先生在创办公司前即在餐饮及食品行业有过5年以上从业经验，对行业发展较为熟悉；同为创始人的彭心女士，为赵林先生的配偶，主要负责监督集团产品研发、质量控制及整体营销战略。通过创始人彭心在公开媒体接受的专访等信息，其对于未来公司产品和定位的发展方向、产品品类拓展、门店模型设计、新式茶饮特点等有较深入的思考，较为明确的判断和清晰的战略方向把控。首席技术官何刚先生于年6月加入公司，中国科技大学物理学学士，威斯康星大学麦迪逊分校计算机科学及物理学硕士学位。何先生于年9月至年4月担任LuckinCoffee的首席技术官；于年4月至年7月担任京东集团股份有限公司的副总裁，专业能力及商业实战经验丰富。3、高端市场认知度较高，经营数据总体稳健奈雪的茶目前属于国内高端现制茶饮的代表企业之一，截至Q3末，其每单平均销售价值基本位于国内现制茶饮行业第一的位置，较宽的产品矩阵也带来较高单均价值。在覆盖城市数量上，奈雪的茶也领先于高端现制茶饮品牌，有望在未来进一步推动下沉发展。在国内现制茶饮品牌中，公司已具备较强的品牌势能和认可度。奈雪的茶经营数据总体保持稳步提升。年总收入达25.02亿元，同比增长.17%，年由于受到疫情影响，整体开店及营收增速有所放缓，至Q3三个季度实现营收21.15亿元，同比增长20.85%。截至今年最后实际可行日期，奈雪的茶门店数量已达家。公司目前两大主要品牌为奈雪的茶和台盖，奈雪的茶贡献主要营收，台盖前三季度营收同比有一定下滑，同比下滑20.25%。从门店整体经营利润率看，奈雪的茶品牌基本与餐饮大赛道中的头部品牌比较接近，经营利润率较高，奈雪的茶年所有门店经营利润率为16.32%，台盖品牌经营利润率略低，年为15.64%。奈雪的茶整体经营利润率在年较年下降了2.6pct，主要因年新店增速较快，使得较多新开业门店面临培育期。而台盖品牌经营利润率整体有一定提升，较年提升了3.01pct，前三季度也稳定在12.60%，高于同期奈雪的茶经营利润率。结合门店拓展数据，“奈雪的茶”门店年净增家，年前三季度净增95家，Q4开店进一步提速，截至年1月最后可行日期，“奈雪的茶”门店总数达家，自Q4至最后实际可行日期，净开店85家。同时，公司自年11月开始推出“奈雪PRO”茶饮店，截至年最后实际可行日期，奈雪PRO店面达14家。根据公司未来的扩张计划，将于年及年，主要在一线城市及新一线城市分别开设约间及间“奈雪的茶”茶饮店，其中约70%将规划为“奈雪PRO”茶饮店。公司预期在年新开设的奈雪的茶茶饮店数量至少与计划于年新开设的奈雪的茶茶饮店的数量相同，但开店计划仍具体取决于市场状况。奈雪PRO或成为未来扩张主力店型，灵活布局抢占点位。目前奈雪PRO店型并未配备店内烘焙坊，且门店内将搭建专门区域为顾客提供到店取货及外卖订单服务，便利顾客取单。移除现场面包房区域令奈雪PRO茶饮店的规模及布局更加灵活，奈雪PRO单店面积在80至平方米之间，使得公司更易于物色奈雪PRO茶饮店的理想位置且节省建造成本。简约风的奈雪PRO店可以与当地社区实现较好融合，从而更易于进入写字楼、高档社区和商圈的核心位置。奈雪PRO店不仅提供奈雪标准茶饮店上的核心菜单招牌现制茶饮，还提供多样化伴手礼和零售产品。作为未来公司拓展的主力店型，奈雪PRO部署最先进的技术以提高门店层面运营效率，奈雪PRO配备了各种智能设备，能实现更少的员工。奈雪门店店均数据整体保持稳定。年店均日均销售额为2.77万元，较年下降9.8%，年店均日均订单量为单，较年下降约10.3%，平均销售额和平均单量的下降，主要系目前高端现制茶饮开店区域仍集中在一二线城市，而一二线门店布局数量增多，一定程度上带来分流效应。每订单的平均价值年为43.1元，较年平均42.9元基本稳定。奈雪的茶同店数据整体优质，同店利润率较突出。年同店利润率为25.3%，较年24.9%略有上涨，且整体利润率在餐饮行业较为领先。4、重视供应链及技术布局公司自年以来推出了约60种季节性产品，来自与优质供应商的长期合作。截至年Q3末，公司与超过名知名原材料供货商开展合作，并与其中十大供货商有平均超两年的合作关系。截至年及年12月31日止年度以及截至年9月30日止九个月，公司向五大供货商的采购额分别占期间总采购额的28.0%、23.8%及24.2%。公司专注于通过数字化运营来提高运营效率，其已部署全面的技术基础架构及高级数据分析，能够为产品创新提供信息，支持茶饮店网络快速扩展，自动化店内运营，增强质量控制以及根据客户画像自动化生成相应的品牌推广及营销工作以提高客户购买率。目前在每间奈雪的茶茶饮店中，公司均部署了自研的集成信息平台Teacore，可整合及处理在运营中各个系统中积累的大量运营数据，旨在提供更好的业务决策，简化业务运营及改善运营效率。公司数据库不断扩大，将更多运用大数据分析吸引顾客和优化产品，无缝完成O2O场景对接。公司简化店内运营，数字化店内库存管理系统可实时准确跟踪及智能分析每间奈雪的茶茶饮店内主要食材的库存水平及有效期，减少原料损耗。公司IT团队由9名行业资深人士领导，过往在如亚马逊、阿里巴巴、京东、腾讯等工作岗位积累了较长时间工作经验。

?

现制茶饮市场空间预测

1、自上而下：消费群体与习惯角度看茶饮长期市场空间

结合现制茶饮在国内的口味接受度，主要定位及目标客群，消费者教育以及低线城市消费升级等因素，预计国内现制茶饮业经历10年左右的发展达到相对成熟状态，预测我国现制茶饮业长期市场空间：

首先看市场基础：总量角度参考国内人口专家相关预测，若生育政策后续持续放宽，未来10年年均的人口出生数量约在接近万人，中性预测下在-年我国将迎来人口拐点，预计到年，人口总数约14.2亿人。

其次看结构变化，根据《国家人口发展规划（－年）》相关预测，年我国60岁以上老年人口占比约达到25%，0-14岁人口占比下降至17%，45-59岁大龄劳动力人口约占36%，预计15-29岁占比达10%，30-44岁占比12%。美国各年龄结构咖啡消费渗透率在成年群体中的变化不大，但考虑到现制茶饮的糖分和脂肪含量，我们预计在大龄劳动力和老年群体中的渗透率会有明显下降。因此，我们预计假设年我国现制茶饮市场，0-14岁城镇人口渗透率达20%，15-29岁城镇人口渗透率80%，30-44岁城镇人口渗透率达50%，45-59岁城镇人口渗透率30%，60岁以上人口渗透率10%。预计45岁以上人口对于现制茶饮的接受度将明显下降，且现制茶饮并非纯茶，标准化程度相对低于咖啡，故预测我国45岁以上人口消费现制茶饮的渗透率将显著低于美国同年龄段消费咖啡的渗透率。0-14岁人群则主要受制于年龄较小且消费能力较弱，故渗透率较低。

年国内现制茶饮市场空间测算

城镇化率看，预测年中国常住人口城镇化率约达到70%，而考虑现制茶饮企业的定位和主要覆盖人群，仍主要以已城镇化的地区布局为主。故而根据以上预测，至年，现制茶饮在我国约覆盖人口数量达3.05亿人。

现制茶饮人均消费力及频次均会增长。根据CBNData预测，年现制茶饮人均年消费金额为元，推断人均年消费约10杯，美国人均年咖啡消费量约达到杯。考虑两类产品的差异化程度，结合我国年不同年龄段消费者年消费杯数预测加权人数占比，估算年中国现制茶饮消费者人均年消费频次达40杯，不同年龄段消费者的年消费杯数取决于年龄属性对现制茶饮的认知，与不同年龄段渗透率趋势接近，15-44岁年龄段预计年均消费杯数最多，有较强消费能力，且30岁以上群体对现制茶饮认知和品牌绑定不断增强，预计30-44岁群体消费能力将快速成长。其次0-14岁渗透率不高受制于该部分客群年龄较小，但该年龄段消费人群的预计人均年消费杯数仍较可观，杯均价格预计提升至约25元，按表2各年龄段对应情况，加权各年龄段人数和消费渗透率，高端化趋势下人均年消费金额约元。故根据以上假设及年行业发展目标综合判断，至年，我国现制茶饮消费市场规模将达到约~3亿元。

根据相关预测，年国内现制咖啡市场将达到约0亿元，之后现制咖啡市场增速也将逐步放缓。因为咖啡作为功能性饮料需求的逐渐成熟，现制咖啡转向咖啡机和自制的占比不断提升，我们认为这一推测具有合理性。另外，我们预计国内现制茶饮根植于门店场景，且产品已完全不同于速溶奶茶，潜在市场空间预计大于现制咖啡，预计~3亿元的空间具备可实现性。

高端现制茶饮龙头市占率将逐步提升

按灼识咨询数据，目前高端现制茶饮CR2达到43%，喜茶和奈雪的茶领先优势较大。目前高端现制茶饮市场规模约占整个现制茶饮规模的十分之一，则喜茶及奈雪的茶在现制茶饮赛道合计市占率约4.3%，市场集中度提升的空间很大。

对比海外现制饮品巨头市占率，根据Euromonitor的数据，星巴克在全球连锁咖啡市场的份额已达40%，龙头地位非常稳固。现制茶饮业态具有强复制性，预计国内现制茶饮头部品牌在加速下沉及持续强化市场认知后，市场份额会持续提升，市场成熟后现制茶饮CR3约接近40%-50%份额。

2、控制变量：从糖消费量预测茶饮市场空间

本世纪初中国糖消耗总量逐步超越美国，并且增速快于美国。但近10年中美糖消费量增速均呈现放缓趋势，与发展阶段以及追求健康的饮食理念均有关系。美国糖消费市场已逐步趋向成熟，同时中美代糖使用量均逐步增加。

甜味剂及代糖趋势崛起。因摄入过多的糖类物质易引发肥胖、糖尿病等因素，全球控糖需求显现，部分国家甚至针对高糖食品制定征税政策。年，我国国务院办公厅也印发了《国民营养计划（-年）》，将“减糖”作为专项行动目标之一。近年来，随着公众对健康饮食



转载请注明地址:http://www.luodechenga.com/ldcls/9055.html